中南米EC市場、MercadoLibreはなぜ独走を続けられるのか — Amazon・中国勢との攻防

概要

中南米18か国で事業を展開するMercadoLibreは、同地域のEコマース市場で長年首位を維持してきたプラットフォームだ。2026年第1四半期の決算では、純収益が前年同期比49%増の88億4,500万ドルに達し、この4年近くで最も高い成長率を記録した [1]。しかし独走が続いているように見える裏側では、Amazonの再投資、そしてShein・Temu・Shopeeといった中国系格安プラットフォームの急速な台頭という、複数方向からの競争圧力が同時に強まっている。中南米のEC市場を舞台にした攻防を、投資・物流・金融・価格戦略という切り口で整理する。

中南米のEC市場そのものが、世界的に見ても際立った成長率を示している地域であることも背景として押さえておきたい。起業家支援団体Endeavorとの共同調査でMercadoLibreが示したデータによれば、中南米のEコマース成長率は世界の他地域を上回るペースで推移しており、デジタル決済の普及とスマートフォン利用の拡大が消費行動そのものを変えつつある [5]。市場全体のパイが拡大を続けているからこそ、複数のプレーヤーが同時に大型投資を仕掛けるという構図が成立している。

1. メキシコへの過去最大投資

MercadoLibreは2026年、メキシコに46億ドルを投資すると発表した。前年の34億ドルから35%増という規模で、同社のメキシコ単年投資として過去最大となる。投資は物流網・倉庫の拡充を中心に、テクノロジーとフィンテック部門のMercado Pagoにも配分され、約8,500人の新規雇用を生み出す計画だ [2]。メキシコは現在、同社売上の約4分の1を占める中核市場に成長しており、2020年から2026年までの累計投資額は140億ドルを超える見通しとなっている。背景には、メキシコのオンライン小売比率がなお15%程度にとどまり、デジタル化の余地が大きいという同社の判断がある。

2. Amazonの巻き返し投資

Amazonもメキシコ市場への投資を拡大している。2026年までの累計投資額は60億ドルに達する計画で、グアダラハラ・モンテレイ・トルーカなどにフルフィルメントセンターを新設し、50,000人規模の直接・間接雇用を生み出すとしている [3]。さらにクラウド部門のAWSはケレタロ州に50億ドル規模のデータセンター投資を計画しており、Eコマース単体では依然としてMercadoLibreに後れを取るものの、物流・クラウドインフラの両面で存在感を強めようとしている。もっとも、ブラジル市場ではAmazonは依然として現地大手Magazine Luizaなどの後塵を拝しており、市場5位程度の位置づけにとどまっているとされる。

Amazonの投資戦略の特徴は、単体のEコマース事業だけでなく、AWSを含めたグループ全体でのインフラ展開を組み合わせている点にある。データセンター投資は直接的にはEコマース競争に直結しないが、中南米域内の企業のクラウド利用が広がれば、Amazon経済圏全体への波及効果が期待できる。もっとも、この間接的な効果が実際の小売シェア拡大にどこまで結びつくかは不透明であり、少なくとも短期的にはMercadoLibreとの市場シェアの差を埋めるには至っていない。

3. ブラジルでの中国系プラットフォームとの攻防

MercadoLibreにとって、Amazon以上に足元の脅威となっているのが、Shein・Temu・Shopeeといった中国系格安プラットフォームの台頭だ。同社ブラジル部門トップは、Shopee・Shein・Temuなどとの競争に「備える」ため物流と販促費への投資を強化すると述べており、2025年後半だけでクーポン販促に過去最大規模となる約1,900万ドルを投じたと報じられている [4]。対抗策として、ブラジルでの送料無料の適用下限額を79レアルから19レアルへと大幅に引き下げ、実質的にほぼ全品を送料無料の対象とする価格戦略に踏み切った。中国系プラットフォームの急成長を受け、中南米各国では消費者保護や関税課税をめぐる反発の声も強まっており、規制環境そのものが変化する可能性もはらんでいる [4]。

4. フィンテック事業（Mercado Pago）の急拡大

MercadoLibreの競争力の核心は、単なるEコマースにとどまらないフィンテック事業「Mercado Pago」の拡大にある。2026年第1四半期のMercado Pago事業の純収益は前年同期比51%増の40億ドルに達し、月間アクティブユーザーは8,300万人（同29%増）、預かり資産残高は同77%増の約200億ドルに達した。与信ポートフォリオは同87%増の146億ドルと四半期ベースで過去最大の増加幅を記録し、クレジットカードポートフォリオも同104%増の66億ドルに拡大している [1]。決済・与信インフラを自前で持つことで、単なる価格競争にとどまらない顧客の囲い込みを実現している点が、AmazonやShein・Temuとの最大の違いといえる。

銀行口座を持たない、あるいは十分な信用情報を持たない層が依然として多い中南米では、Eコマース利用者に少額融資やクレジットカードを提供できるかどうかが、そのままプラットフォームへの定着率を左右する。MercadoLibreは加盟店・出品者向けの運転資金融資も展開しており、購買者・出品者の双方をMercado Pagoの金融サービスに囲い込むことで、Eコマース事業単体では得られない収益源と顧客ロイヤルティを同時に確保する構造を作り上げている。この点で、Amazon PayやShein・Temuの決済機能とは、事業としての厚みに明確な差がある。

5. 物流網とラストマイル配送への投資

MercadoLibreはメキシコ・ブラジル両国で長年にわたり倉庫網と配送キャリアの多元化に投資してきた。Amazonの本格参入に先立って自社物流網の構築を進めてきたことが、現在の価格競争でも機動的な対応を可能にしている土台になっているとの分析もある [6]。中南米は道路インフラや治安の面で先進国と異なる物流上の制約を抱える地域であり、現地に根ざした配送網の構築には時間がかかる。この参入障壁の高さが、後発のAmazonや中国系プラットフォームにとって埋めがたいハンデとなっている面がある。

共通点と相違点

MercadoLibre・Amazon・中国系プラットフォームの3者に共通するのは、いずれも物流投資と価格競争を同時に仕掛けている点だ。一方で戦略の重心は異なる。MercadoLibreはフィンテックを含めた総合プラットフォーム化を軸に据え、Amazonはグローバルな物流・クラウドインフラの強みを持ち込む形で攻勢をかけ、Shein・Temu・Shopeeは低価格の直送モデルによってボリュームゾーンの奪取を狙う。東南アジアのデジタルインフラ拡大 で見た新興国市場の急成長という構図は中南米にも共通するが、中南米では決済・与信インフラを自前で持つMercado Pagoの存在が、他地域とは異なる競争優位の源泉になっている点が際立つ。

注意点・展望

中国系プラットフォームとの価格競争は、MercadoLibreの利益率を圧迫する要因にもなっている。送料無料化やクーポン販促の拡大は、短期的な収益性を犠牲にして市場シェアを防衛する意思決定であり、この投資が中長期的な収益成長につながるかどうかは今後の四半期決算で検証が必要だ。積極投資と収益性のバランスをどう評価するかは、投資家の間でも見方が分かれるところであり、今後の営業利益率の推移が焦点になる。また、Shein・Temuをめぐる中南米各国での規制強化の動きは、市場全体の競争環境を変える可能性がある。中国のEC越境規制と関税環境 で論じたような少額輸入品への関税適用強化が中南米でも広がれば、価格競争の構図そのものが変化しうる。

Newscoda の見方

本サイトとして注目するのは、MercadoLibreの競争優位が単なる先行者利益ではなく、フィンテック事業との一体運営によって支えられている点だ。Eコマースの価格競争だけを見れば消耗戦だが、Mercado Payの与信・決済収益が並行して拡大していることで、同社は他社より長く体力勝負に耐えられる構造を持っている。

多くの論調は「MercadoLibre対Amazon」という二項対立で語られがちだが、Newscodaとしては、中国系プラットフォームの台頭が中南米EC市場の競争構図を「二強対立」から「多極競争」へと変えつつある点を重視する。この構図変化は、日本企業が中南米市場への参入や現地企業との提携を検討する際の前提条件としても無視できない。

今後6〜12か月で観察すべき変数:

• MercadoLibreの粗利益率・営業利益率の四半期推移
• Shein・Temuに対する中南米各国の関税・規制強化の動向
• Amazonのメキシコ・ブラジルでの市場シェア変化
• Mercado Payの与信ポートフォリオの延滞率などの資産の質を示す指標

まとめ

MercadoLibreは2026年、メキシコへの過去最大投資とフィンテック事業の急拡大を軸に、中南米EC市場での優位性を維持している。しかしAmazonの再投資に加え、Shein・Temu・Shopeeといった中国系プラットフォームの台頭により、競争構図は二強対立から多極競争へと変化しつつある。送料無料化や販促費の拡大という短期的な収益圧迫要因を抱えながら、Mercado Payという決済・与信インフラの強みをどこまで持続的な優位性に転換できるかが、今後の帰趨を左右する。